估值分析
与全球存储同行对比 · 历史周期估值区间SK海力士 2026E PE
5.0x
利润率76% · 全球最低
三星电子 2026E PE
~5-6x
利润率~45%
美光 2026E PE
~6-7x
利润率~60%
6月峰值 PE
11.3x
₩2,987K · 周期顶部
机构目标价均值
₩3,408K
37位分析师 · +157%
不同价格对应的远期PE
财务表现与经营趋势
2024-2027E 季度营收、利润与利润率趋势季度营收与营业利润趋势 (万亿韩元)
营业利润率与净利率趋势
净利润 vs EPS (核心)
季度财务数据明细
| 季度 | 营收 (万亿₩) | 营业利润 (万亿₩) | 营业利润率 | 净利润 (万亿₩) | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 Q4 | 24.5 | 8.0 | 33% | 6.5 | 周期复苏 |
| 2025 Q1 | 17.3 | 5.2 | 30% | 4.2 | — |
| 2025 Q2 | 21.5 | 7.5 | 35% | 5.8 | — |
| 2025 Q3 | 25.5 | 11.0 | 43% | 8.2 | HBM3E放量 |
| 2025 Q4 | 32.8 | 19.2 | 58% | 15.2 | 创历史新高 |
| 2026 Q1 | 52.6 | 37.6 | 72% | 40.3 | 超级周期加速 |
| 2026 Q2 | 79.3 | 60.5 | 76% | 93.9* | *含铠侠₩62T一次性 |
| 2026 H1合计 | 131.9 | 98.2 | 74% | 134.3 | 核心NP ~₩72T |
| 2026E 全年 | ~260 | ~250 | ~70% | ~193 (核心) | 共识预测 |
| 2027E | ~340 | ~290 | ~65% | ~256 | CEO称"最缺货" |
周期定位与历史对比
从2022年12月₩75K底部到2026年6月₩2,987K峰值 · 涨幅~40倍SK海力士股价历史走势 (月线 · 2022-2026)
DRAM合约价QoQ涨幅趋势
本轮周期 vs 历史周期涨幅对比
周期判断
产业周期：尚未见顶，预计2027 Q3前后达到供需平衡。LTA锁定50%+产能至2028-2030，CEO称"2027将是史上最缺货的一年"。
股价周期：6月₩2,987K大概率已是本轮股价顶部（利润率76%天花板 + 合约价动能减速 + ADR上市流动性事件）。
当前定位：5x PE定价隐含"周期即将崩塌"预期，但所有基本面数据（LTA、HBM4量产、2027更缺货）都指向相反结论。
5信号周期预警监控
实时追踪存储周期拐点 · 信号触发时执行减仓纪律●
综合风险评估
安全 · 周期延续中
5个信号全部为绿色，存储周期仍在上行阶段
建议操作：持有，不加不减
周期底部买入信号（镜像）
与上方5信号同源数据，反向判定"下跌后触底回升" · 用于下一轮周期低点建仓参考●
底部信号评估
暂无触发
5个镜像信号均未触发，尚未进入下一轮周期底部区域
建议操作：暂不建仓，继续观察
追踪记录
现货价周度追踪 · 季度5信号汇总现货价追踪记录
| 日期 | 品种 | 价格 ($) | WoW变化 | 趋势 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 暂无记录 · 从上方添加第一条现货价记录 | |||||
季度5信号汇总
| 季度 | ① 现货价 | ② 合约价 | ③ 库存 | ④ CapEx | ⑤ HBM | 综合 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 暂无记录 | |||||||
行动触发规则
根据5信号状态执行对应操作🟢 全部安全
5个信号全部为绿色，存储周期仍在上行阶段
持有，不加不减
🟡 1个黄灯
某信号开始减速，需加强监控频率
加强监控
🟡 2个黄灯
多信号减速，周期可能接近尾声
减仓30%
🔴 1个红灯
某信号确认触发预警，周期拐点可能出现
减仓50%
🔴 2个红灯
多信号同时触发，周期大概率已转向
清仓
⏰ 时间止损
2027 H2前无论信号如何，开始减仓至3%以下
时间到就行动
周期结束下行测算
历史先例 + LTA缓冲 · 三种衰退情景下的谷底股价不同情景下的谷底股价估算
| 情景 | DRAM价格跌幅 | 谷底营业利润 | 谷底EPS | 谷底PB | 谷底股价 | 距你的成本 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 温和衰退 | -30~40% | ₩75~100T | ₩62~89K | 0.8~1.0x | ₩550~800K | -40~58% |
| 严重衰退 | -50~60% | ₩25~40T | ₩21~34K | 0.5~0.7x | ₩300~500K | -62~77% |
| 极端衰退 | -65~75% | ₩0~15T | -₩7~14K | 0.3~0.5x | ₩200~350K | -74~85% |
注：以上为周期完全结束的极端情况。5信号预警系统会提前3-6个月给出退出窗口，实际操作中不需要等到谷底。